Analiza płynności papierów wartościowych notowanych w systemie WARSET

Abstract

In the most of papers dealing with capital markets, their authors concentrate mainly on the price of value papers rather than on their liquidity. In the paper the new measure of the liquidity is proposed. This measure is based on the transaction probability and directly refers to intuitive definition of liquidity’s term. The authors made a research on the influence of changes in limit of the price and volume ofTers on the liquidity. The results imply that the level of liquidity risk depends on companies’ market capitalisation. The asymmetry of liquidity risk was notified. Its level was different when shares was to be sold or bought. The time structures analysis of the phenomena implies the clear differentiation of the liquidity risk.

W większości prac dotyczących rynku kapitałowego autorzy koncentrują się wyłącznie na cenie papieru wartościowego, pomijając jodnocześnie problem ryzyka płynności. W artykule zaproponowano miarę płynności, opartą na prawdopodobieństwie zawarcia transakcji, w sposób bezpośredni odwołującą się do intuicyjnej definicji tego pojęcia. Badania dotyczyły wpływu zmian limitów cen oraz ilości papierów wartościowych w zleceniach kupna oraz sprzedaży na płynność akcji wybranej grupy przedsiębiorstw. Uzyskane wyniki sugerują, że poziom ryzyka płynności jest uzależniony od kapitalizacji rynkowej przedsiębiorstwa. Stwierdzono również występowanie asymetrii pomiędzy ryzykiem płynności transakcji kupna i sprzedaży. Analiza struktury czasowej badanego zjawiska wskazała ponadto na wyraźne różnice w poziomie ryzyka płynności w czasie trwania sesji giełdowej.