Expansion of Chinese companies to European stock exchanges

Cieślik, Sylwia

dc.contributor.author	Cieślik, Sylwia
dc.date.accessioned	2026-04-30T07:19:40Z
dc.date.available	2026-04-30T07:19:40Z
dc.date.issued	2025
dc.identifier.uri	http://hdl.handle.net/11089/58257
dc.description	Dynamiczny wzrost znaczenia Chin w gospodarce światowej, zarówno w wymiarze produkcyjnym, handlowym, jak i finansowym, sprawił, że przedsiębiorstwa z tego regionu stały się coraz aktywniejszymi uczestnikami międzynarodowych rynków kapitałowych. Jednym z kluczowych elementów tej aktywności jest pozyskiwanie kapitału poprzez publiczne emisje akcji, które w warunkach postępującej globalizacji oraz integracji rynków finansowych, coraz częściej przybierają formę zagranicznych debiutów giełdowych. Ekspansja chińskich spółek na zagraniczne giełdy stanowi istotny etap ich internacjonalizacji, umożliwiając dostęp do zróżnicowanych źródeł finansowania, czy budowę międzynarodowej wiarygodności. Celem rozprawy jest identyfikacja czynników determinujących decyzje chińskich spółek dotyczące wejścia na europejskie rynki giełdowe poprzez emisję instrumentów udziałowych. Praca koncentruje się na spółkach pochodzących z Chin kontynentalnych i analizuje ich obecność na europejskich giełdach w kontekście uwarunkowań ekonomicznych oraz instytucjonalnych. W rozprawie sformułowano hipotezę główną, zgodnie z którą czynniki nieekonomiczne odgrywają kluczową rolę w procesie ekspansji chińskich spółek na europejskie rynki giełdowe. Hipotezy pomocnicze zostały podzielone na dwie zasadnicze grupy. Pierwsza z nich obejmuje hipotezy ekonomiczne, odnoszące się do wewnętrznych uwarunkowań spółek, takich jak zapotrzebowanie na kapitał, dostęp do szerszej bazy inwestorów, dynamika wzrostu oraz poprawa rentowności. Druga grupa obejmuje hipotezy instytucjonalne, koncentrujące się na jakości otoczenia politycznego i prawno-regulacyjnego rynków docelowych, uwarunkowaniach kulturowych oraz ograniczeniach wynikających z funkcjonowania krajowego systemu instytucjonalnego w Chinach. Badanie empiryczne obejmuje lata 2002–2022, z rozszerzeniem analizy o testy odporności dla okresu 2002–2023. Próba badawcza składa się ze 118 spółek, w tym 59 spółek notowanych na europejskich giełdach oraz 59 podmiotów, które przeprowadziły debiut giełdowy na rynkach krajowych w Chinach. Dobór próby przeprowadzono z wykorzystaniem metody Propensity Score Matching, natomiast weryfikację hipotez ekonomicznych przeprowadzono z wykorzystaniem testów parametrycznych i nieparametrycznych oraz metody estymacji parametrów opartą na podejściu uogólnionych równań estymujących (Generalised Estimating Equations). Hipotezy o charakterze instytucjonalnym zweryfikowano przy użyciu zestawu metod jakościowych, obejmujących analizę literatury, studia przypadków, analizę porównawczą oraz ocenę wskaźników instytucjonalnych i kulturowych. Uzyskane wyniki empiryczne wskazują, że czynniki ekonomiczne nie stanowią dla chińskich spółek dominującego impulsu decyzyjnego w przypadku wyboru europejskich rynków kapitałowych jako miejsca debiutu giełdowego. Analiza podkreśla natomiast w sposób istotny znaczenie czynników instytucjonalnych charakteryzujących rynki europejskie, jak również akcentują istotność barier regulacyjnych i instytucjonalnych występujących w Chinach. Wyniki badań wykazują więc, że decyzje lokalizacyjne chińskich spółek są kształtowane nie tylko przez czynniki rynkowe, lecz także przez uwarunkowania geopolityczne, regulacyjne i kulturowe. Rozprawa doktorska wnosi istotny wkład do literatury przedmiotu, stanowiąc pierwsze kompleksowe opracowanie poświęcone w całości obecności chińskich spółek na europejskich rynkach giełdowych, obejmujące zarówno rynki główne, jak i alternatywne. Praca poszerza dotychczasowe badania nad międzynarodowymi debiutami giełdowymi, przesuwając akcent z determinant czysto ekonomicznych na znaczenie czynników instytucjonalnych. Uzyskane wyniki mają również wymiar aplikacyjny, dostarczając wniosków istotnych dla regulatorów rynków kapitałowych, inwestorów oraz decydentów publicznych, a także pogłębiając rozumienie procesów internacjonalizacji przedsiębiorstw w warunkach narastających napięć geopolitycznych.	pl_PL
dc.description.abstract	The growing importance of China in the global economy, particularly in production, trade, and finance, has led Chinese companies to become increasingly active in international capital markets. One key manifestation of this trend is raising capital through Initial Public Offerings (IPOs), which are increasingly conducted on foreign stock exchanges. Listing abroad enables firms to access diversified financing sources and enhance their international credibility, representing an important stage of their internationalisation. This dissertation aims to identify the factors influencing Chinese companies’ decisions to list on European stock markets. It focuses on firms from Mainland China and examines their presence in Europe within broader economic and institutional contexts. The main hypothesis assumes that non-economic factors play a decisive role in these decisions. Supporting hypotheses are divided into two groups: economic factors (such as capital needs, growth, profitability, and investor access) and institutional factors (including legal systems, political environment, cultural conditions, and domestic constraints in China). The empirical study covers 2002–2022 (with robustness checks until 2023) and includes a sample of 118 companies, constructed using Propensity Score Matching. Quantitative methods were applied to test economic factors, while institutional aspects were analysed using qualitative approaches. The results show that economic factors are not the primary drivers of European listings. Instead, institutional conditions in Europe and regulatory constraints in China play a crucial role. The study contributes to the literature by highlighting the importance of institutional determinants and offers practical insights for policymakers, regulators, and investors.	pl_PL
dc.rights	Uznanie autorstwa 4.0 Międzynarodowe	*
dc.rights.uri	http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/	*
dc.subject	Initial Public Offering	pl_PL
dc.subject	Chinese companies	pl_PL
dc.subject	European stock market	pl_PL
dc.subject	go public	pl_PL
dc.title	Expansion of Chinese companies to European stock exchanges	pl_PL
dc.type	PhD/Doctoral Dissertation	pl_PL
dc.page.number	342	pl_PL
dc.contributor.authorAffiliation	Uniwersytet Łódzki, Szkoła Doktorska Nauk Społecznych	pl_PL
dc.dissertation.director	Janicka, Małgorzata
dc.dissertation.director	Sosnowski, Tomasz
dc.dissertation.reviewer	Michalczyk, Wawrzyniec
dc.dissertation.reviewer	Postuła, Igor
dc.dissertation.reviewer	Stanek, Piotr
dc.date.defence	2026
dc.discipline	ekonomia i finanse	pl_PL