Znaczenie informacji o upadłości dla kształtowania się stóp zwrotu z akcji w wybranych sektorach

Abstract

Rozważania zawarte w rozprawie doktorskiej poświęcone są znaczeniu oddziaływania informacji o upadłości na stopy zwrotu z akcji w wybranych sektorach. Głównym celem rozprawy doktorskiej jest ocena znaczenia informacji o upadłości dla kształtowania się stóp zwrotu z akcji w sektorach, w których wystąpiło złożenie wniosku o upadłość, na przykładzie polskiego rynku giełdowego w krótkim okresie czasu. W pracy szczegółowej analizie poddano okres od 2016 do 2020 roku, czyli od momentu wprowadzenia ustawy Prawo Restrukturyzacyjne, która to ustawa zmieniła znacząco polski system prawny w zakresie upadłości. Zidentyfikowano 18 zdarzeń polegających na złożeniu wniosku o upadłość przez 17 spółek działających na Rynku Głównym GPW oraz wyłoniono 98 spółek konkurencyjnych, które działały w tych samych subsektorach wg. klasyfikacji GPW. Metody badawcze wykorzystane w badaniu to krytyczny przegląd literatury, pogłębiony o analizę bibliometryczną, analiza zdarzenia oraz metody ekonometryczne ukierunkowane na opracowanie autorskiego modelu obrazującego determinanty oddziałujące na kształtowanie się średnich zwyżkowych stóp zwrotu dla konkurentów sektorowych w wyniku zajścia analizowanego zdarzenia. Wyniki badań empirycznych pokazały, że spółki ogłaszające wyraźnie traciły na rynkowej wycenie ich akcji, w wyniku upublicznienia informacji o zamiarze lub złożeniu wniosku o ogłoszenie upadłości w dniach okalających zdarzenie, przy czym reakcja ta była najsilniejsza w dniu zdarzenia. Efekt zdarzenia na spółki nieogłaszające był krótkotrwały (dotyczył krótkich przedziałów okna zdarzenia). W przekroju całej próby konkurenci sektorowi spółek ogłaszających doświadczali pozytywnej reakcji względem wyceny rynkowej ich akcji z opóźnieniem. Dalsze analizy pokazały, że motyw złożenia wniosku o upadłość różnicuje reakcje inwestorów względem akcji spółek nieogłaszających.