Inflacja bazowa w polityce pieniężnej – analiza w świetle modelu DSGE

Abstract

Punktem wyjścia do podjęcia tematu rozprawy była dyskusja na temat wyboru wskaźnika cen wykorzystywanego do prowadzenia polityki pieniężnej. Zagadnienie prowadzenia polityki pieniężnej w oparciu o różne miary inflacji analizowano na gruncie modelu dynamicznej stochastycznej równowagi ogólnej (DSGE). W pracy przedstawiono szczegóły konstrukcji oryginalnego modelu teoretycznego, wyniki jego estymacji za pomocą wnioskowana bayesowskiego oraz wyniki porównań różnych wariantów prowadzenia polityki pieniężnej. Wnioski wskazują, że w Polsce występują istotne statystycznie różnice w mechanizmach stanowienia cen energii, żywności oraz pozostałych towarów i usług konsumpcyjnych. Hipoteza mówiąca o reakcji banku centralnego na inflację bazową nie została jednoznacznie rozstrzygnięta. Wyniki estymacji parametrów modeli w których bank centralny reaguje na CPI lub na inflację bazową wskazują, że obydwa warianty są równie prawdopodobne. Weryfikacja hipotez pomocniczych została dokonana na podstawie porównania wariantów modelu, w których funkcja reakcji banku centralnego zakładała: brak wygładzania stóp procentowych, dodatkową reakcję na kurs walutowy oraz reakcję na oczekiwane wartości zmiennych makroekonomicznych. W drodze porównania bayesowskiego jednoznacznie odrzucono hipotezę mówiącą o reakcji banku centralnego na kurs walutowy oraz przyjęto hipotezę głoszącą, że bank centralny stosuje mechanizm wygładzania stóp procentowych. Ostatnia z postawionych hipotez nie została rozstrzygnięta w sposób jednoznaczny.